Первое – это заседание ЦБ РФ и решение по ключевой ставке. Судя по консенсусу аналитиков, а также настроению рынка (участники рынка скупают акции и длинные облигации, выпрямляя кривую доходностей облигаций, да и RGBI растёт), все рассчитывают на сохранение ставки на том же уровне.

В пользу этого также говорят данные об инфляции, которая явно замедляется в годовом выражении, снижение объёмов кредитования и сильное укрепление рубля.

Второе событие – Мюнхенская конференция по безопасности, которая ещё пару дней воспринималась полушутя как очередная попытка коллективного запада «принудить» к чему-то Россию. А теперь Дональд Трамп анонсировал встречу на этой самой конференции России, США и Украины. Иными словами, обозначено официальное начало переговоров.

«Завтра в Мюнхене состоится встреча. Россия будет там вместе с нашими людьми. Украина тоже, кстати, приглашена. Точно не уверен, кто именно будет присутствовать от каждой страны, но там будут высокопоставленные представители из России, Украины и США», – заявил вчера Трамп.

Просто оставлю здесь на память. Совсем недавно портфель был минусовой — теперь прёт наверх.

Вчера на новостях о телефонном разговоре между Путиными и Трампом индекс Мосбиржи на рекордных объёмах (328 млрд рублей) преодолел планку в 3200 пунктов.

Сегодня рынок слегка корректируется, титаны торгуются разнонаправленно (Газпром прокачался на 3,73%, Лукойл снизился на 2,68% и т.д.). Но думаю, что шортить сегодня точно бесполезно — общий краткосрочный тренд на сто процентов вверх.

Другое дело, что обычно за день перед объявлением ставки (а это будет завтра) торги проходят очень нервно, так что не исключаю и качели. 

Дальнейший долгосрочный тренд рынка будет зависеть от завтрашнего решения по ключевой ставке. Что-то мне подсказывают, что ставку сохранят, а бычка на рынке продолжится в краткосрочной перспективе. 

Ну а долгосрочные тренды будут зависеть от темпа переговоров и конкретных положений, достигнутых в итоге. Официально начало контакту президентов положено — но нужно и качественное развитие «оперы».

Сегодня Центробанк дал несколько прозрачных намёков касательно ставки: понижения однозначно не будет – более того, могут произвести очередное повышение, которое станет чисто символическим, чтобы подчеркнуть серьёзность намерений регулятора.

🔽Частично Центробанк уже достиг своими мерами охлаждения экономики: выдача кредитов всех видов (потребительские, авто, ипотека, на бизнес) существенно замедлилась. В декабре пал последний бастион: динамика выдачи кредитов юрлицам замедлилась, а со счётов юриков денег ушло больше, чем пришло.

Однако в декабре-январе темпы роста потребительских цен с поправкой на сезонность оставались повышенными. Более того, как показывают оперативные индикаторы и опросы, рост экономики в 4 квартале 2024 года оказался высоким. Это означает, что должного охлаждения спроса пока не произошло.

🔼Более того, расходы бюджета в январе подскочили – значит, эффект бюджетного импульса по-прежнему остаётся значимым фактором. И, скорее всего, он повлияет на динамику развития экономики сильнее, чем охлаждение кредитования. Тут нужно смотреть и сравнивать, насколько приход денег в экономику от бюджетных трат превышает условное «выбытие» денег из-за охлаждения кредитования. Как мне кажется, сравнение не в пользу последнего.

Нашёл очень интересную картинку на просторах телеграм. Источник не знаю, но цифры по рентабельности вполне бьются с данными из моего прошлого поста на канале ТГ ( t.me/+4j3LzT7aEPUzODgy ), а я вытаскивал данные из Росстата. Т.е. в целом цифры реальные.

Что это означает? Что большинство бизнесов сейчас по рентабельности уступают самому простому способу заработать: положить деньги на вклад, инвестировать в ОФЗ или фонды ликвидности. 

И у предпринимателя из-за этого возникают проблемы: ему сложнее привлечь финансирование, да и возникает мыслишка: а зачем вкладывать в собственный бизнес (реинвестировать прибыль), если можно спокойно положить деньги на депозит и переждать шторм.  

В общем, такая картина, друзья. Пока ключевую ставку не начнут снижать (а вместе с ней и не снизится норма прибыльности), то не видать нам роста бизнеса.

🔽В декабре 2024 года чистая прибыль банков резко сократилась до 187 млрд рублей (в ноябре составила 518 ярдов), а общая прибыль за 2024 год составила 3,8 трлн рублей.  При этом совокупный финансовый результат сектора составил 3,4 трлн руб., в основном из-за отрицательной переоценки ценных бумаг, учитываемой напрямую в капитале.

Причинами снижения прибыли называют:

👉убыток от отрицательной переоценки валюты из-за укрепления рубля (–120 млрд)

👉рост операционных расходов на 184 млрд рублей

На мой взгляд, есть ещё как минимум два фактора, влияющие на прибыль банковского сектора:

👉снижение дохода от выдачи кредитов – так, в декабре потребкредитование сжалось ещё на 1,9%, причём сильно снизился средний объём выданных кредитов, также в декабре продолжилось замедление выдачи кредитов бизнесу (а объём выданных автокредитов чуть подрос из-за низкой базы прошлого месяца) 

👉удорожание стоимости фондирования – средства населения в декабре сезонно выросли на значительные 7,2% (+3,9 трлн рублей), а всего за год выросли на 26,1% (+11,9 трлн рублей), что в 1,5 раза превышает среднегодовую динамику

Инфляция больше 10%: ждём повышения ставки?

Росстат сообщает, что инфляция в России с 14 по 20 января 2025 года составила 0,25% против 0,67% с 1 по 13 января. С начала года рост цен составил уже 0,92%. Не будем придираться к методологии Росстата, который в очередной раз «подкрутил» цифирки, а обратимся к этим данным, т.к. исходя из них Центробанк принимает решения.

🔼В целом годовая инфляция в стране января ускорилась до 10,04% (9,52% –на конец декабря). И это плохо: двузначная инфляция обуславливает двузначную ключевую ставку. 

С другой стороны, Центробанк учитывает уровень кредитования в стране. А он резко замедлился. В декабре наконец-то началось торможение выдачи корпоративных кредитов и снижение объёмов накоплений юридических лиц. Это и было конечной целью ужесточения ДКП, т.к. именно юрлица разгоняют инфляцию.

✔️В декабре Центробанк неожиданно сохранил ставку на уровне 21%, что многие восприняли как политический шаг (мол, на Набиуллину надавили из аппарата). Но на самом деле решение закономерное, ведь при анализе ситуации ЦБ РФ учитывает не только инфляцию, но и темпы кредитования. Ведь если «задушить» кредитование – мы получим ту же инфляционную спираль, только с видом сбоку. 

На 1 января решил поговорить о ставке)

20 декабря ЦБ принял неожиданное решение и вопреки консенсусу аналитиков не стал повышать ключевую ставку. С другой стороны, решение закономерное.

Напомню, я писал про ключевую ставку 10 декабря:

Высокая ключевая ставка в России наконец-то начала действовать! Выдачи кредитов в России окончательно рухнули (далее идут цифры).

И это, наконец, то, чего добивался Центробанк: и физические лица, и бизнес перешли от потребительской схемы к сберегательной. В общем, большинство россиян наконец поняли, что не нужен очередной кредит на айфон / машину / ремонт по 30-40%, а лучше положить даже самые небольшие деньги под депозит на 20%.

И про дальнейшие ожидания, почему снижение ставки станет антиинфляционным фактором:

Следующим закономерным шагом станет замедление, а затем и сокращение инфляции, ну а следом уже начнут снижать и ключевую ставку. И тут процесс будет обратный: снижение ставки поможет сокращению инфляции, т.к. потребители будут стараться сохранить как можно больше денег на депозитах (ведь потом будет дешевле и надо заработать в моменте), а кредитование ещё сильнее замедлится (ведь потом можно будет взять кредит дешевле).

Выдачи кредитов в России окончательно рухнули:

✔️выдачи ипотеки упали на 27% м/м (месяц к месяцу) до 259,7 млрд рублей

✔️выдачи кредитов наличными упали на 29,1% м/м до 225,9 млрд рублей

✔️выдачи автокредитов рухнули на 31,1% м/м до 115,5 млрд рублей

И если выдача ипотеки и автокредитов начали сокращаться ещё в октябре, но кредиты наличными держались. Теперь сдали позиции и они.

Разгон в сфере кредитования юрлиц тоже, похоже, завершился. Статистики за ноябрь нет, но есть за октябрь: объём выдачи кредитов юрлицам и ИП вырос на 10,7% м/м до 8,8 трлн рублей. Сбер отмечает, что в ноябре объём корпоративного кредитования вырос всего на 1% м/м.

Я думаю, что в других банках мы увидим минус по этой позиции (по крайней мере, в БСП точно объём кредитования юрлиц вышел на отрицательную траекторию).

И это, наконец, то, чего добивался Центробанк: и физические лица, и бизнес перешли от потребительской схемы к сберегательной.

Кстати, о сбережениях. По расчётам ВТБ, к концу 2024 года рынок депозитов в России вырастет на рекордные 26% до 56,4 трлн рублей, а вкладчики получат просто сумасшедшую доходность по депозитам – 7 трлн рублей.

Вчера г-жа Набиуллина выступала в Госдуме. И дала комментарий относительно своих действий на посту главы Центробанка. Думаю, интересно узнать, почему были предприняты те или иные действия.

Основные заявления Набиуллиной с моим небольшим комментарием:

⚡️«Повышение ключевой ставки до 21% было вынужденной мерой для Банка России – таким образом ему пришлось реагировать на беспрецедентную ситуацию в экономике». – Добавлю, что инфляция носит немонетарный характер, и иного странно ожидать в период военной экономики. Поэтому вызовы, с которым столкнулся Центробанк – нетипичные. О них не пишут в учебниках, прецедентов в современной истории пока не было.

⚡️«Центробанк не намерен делать никаких «скидок» для достижения цели по инфляции в 4%, несмотря на ухудшающиеся обстоятельства». – Это значит, что жёсткая ДКП с нами надолго. Центробанк готов бороться с инфляцией, даже жертвуя ростом экономики.

⚡️«Это опасная иллюзия — считать, что высокую инфляцию можно удерживать в каком-то коридоре поэтому мы будем стараться привести ее к цели в 4%». – Вот вам и объяснение, почему Эльвира вцепилась в таргет по инфляции 4% − по её мнение, инфляция при значении выше 4% будет неконтролируемой.